《港湾生意不雅察》黄懿

　　近期，盛威期间科技股份有限公司（下称“盛威期间”）提交了招股阐发书，拟港交所IPO上市，中信建投海外为独家保荐东说念主。

　　12月13日，中国证监会公布境外刊行上市备案补充材料要求（2024年12月6日至2024年12月12日），其中提到要求盛威期间补充阐发上市前后个东说念主信息保护和数据安全的安排或措施等事项。

　　盛威期间并不被群众所熟知，其规划着名为“365约车”的网约车品牌。同期，盛威期间的第一大激动是阿里旅行，并在高德流量的添砖加瓦下，但并未在业内创出个步地。

　　01

　　订单量不具备竞争上风，市占率偏低

　　证据弗若斯特沙利文的尊府，按售票量想到，于2023年，盛威期间在中国说念路客运信息行状市集名秩序一。按《集聚预约出租汽车规划许可证》数目想到，甘休2024年上半年，在中国网约车行状市集名秩序二。此外，证据统一音信起首，按甘休2024年上半年省级客运数字假名目数目想到，公司为中国说念路客运市集上最大的数字化及业务惩处决策提供商。

　　证据新浪科技的音信，如果按照订单量想到，证据交通运载部网约车监管信阻隔互系统领会，本年上半年共收到订单信息53.89亿单。而盛威期间招股书裸露，本年上半年其订单量为3140万，以此想到，盛威期间本年上半年的网约车市集份额仅为0.58%，以至连1%皆不到。

　　2021年至2023年及2024年上半年（诠释期内），盛威期间的订单量分袂为2260万、3270万、4690万、3140万。而其中，通过高德产生的GTV分袂占公司网约车行状业务总GTV的95.3%、92.9%、89.5%、93.4%。

　　算作参考，近期亦在港交所递表的曹操出行，证据弗若斯特沙利文的尊府，按GTV想到，曹操出行于2021年至2023年一直位列中国网约车平台前三名，2023年，公司市集份额为4.8%。诠释期内，其订单量分袂为3.70亿、3.83亿、4.48亿、2.55亿。

　　再对比营运鸿沟较小的如祺出行，证据弗若斯特沙利文的尊府，按2023年的来去额计，如祺出行的出行行状在大湾区名秩序二，该公司在本年年头递表港交所。在订单量方面，2021年至2023年，其订单量分袂为4690万、6660万、9770万。

　　也便是说，单从网约车的订单量情况来相比，盛威期间并不占据显著的上风。

　　02

　　三年半蚀本18.53亿，中枢业务毛利率转负

　　在基本面上，诠释期内，盛威期间分袂终了营业收入5.54亿、8.16亿、12.06亿、7.26亿，收入增长率分袂为0（不适用）、47.4%、47.9%、25.7%；净蚀本分袂为5.87亿、4.99亿、4.82亿、2.85亿，近三年半共计蚀本约18.53亿；毛利率分袂为8.6%、6.6%、7.1%、3.5%；经调遣蚀本率（非海外财务诠释准则计量）分袂为10.0%、6.2%、1.5%、2.3%。

　　统一时期，盛威期间的客运行状的收入占比分袂为9.7%、5.9%、5.7%、4.9%，其毛利率分袂为51.9%、44.3%、53.7%、57.0%；网约车行状的收入占比分袂为84.7%、86.2%、85.3%、88.5%，其毛利率分袂为2.3%、2.9%、1.2%、-0.5%；数字化及业务惩处决策的收入占比分袂为5.5%、7.8%、9.0%、6.5%，其毛利率分袂为27.8%、18.2%、33.8%、17.2%。

　　其中，网约车行状的日均订单量分袂为6.19万单、8.97万单、12.86万单、17.28万单；月均活跃司机分袂为5.02万东说念主、6.14万东说念主、6.55万东说念主、8.01万东说念主；月均活跃乘客135.4万东说念主、200.34万东说念主、273.76万东说念主、372.01万东说念主；单均来去额分袂为21.5元、21.9元、23.1元、22.0元。

　　显著，网约车行状是盛威期间的中枢业务，然而其毛利率的水平极低，且在本年上半年头度录得负值。

　　对此，盛威期间证明称，网约车行状业务的毛利率相对较低，主如果由于公司建造了一套具竞争力的订价机制并向司机提供激励以在网约车市集竞争。网约车行状业务的毛利率在2023年下落至1.2%，主如果由于公司增多予以低线城市司机及乘客的激励总和，以升迁竞争力。网约车行状业务的毛利率由甘休2023年上半年的1.1%减少至甘休2024年同期的-0.5%，主要由于公司增多予以司机及乘客的激励总和，以升迁竞争力。在网约车业务起步阶段，公司通过激励司机及乘客扩地面域心事，终了收入增长。

　　固然盛威期间激励司机导致的高成本低毛利率是出行公司的必经之路，然而在出行行业不断更替的经过中，现在大部分业内名次靠前的出行公司还是得手渡过了高激励低文书的阶段，而是通过终了客单价的高潮和品牌的闻明度眩惑耗尽者，从而减少公司对司机的激励插足。显著，盛威期间的发展是滞后的，在同行初始有筹商增强盈利才智的阶段，它还在念念考若何眩惑司机和乘客。

　　03

　　现款流大幅下滑

　　也因此，盛威期间的销售及营销开支不断增长，其分袂为4573.1万、4508.7万、4790.2万、2039.1万，分袂占总收入的8.3%、5.5%、4.0%、2.8%。

　　其中，销售及营销开支占收入的百分比于往绩纪录时现时落，主要归因于总收入的增多以及以股份为基础的付款减少，主如果由于2021年取代了先前的购股权激励规划，以取消干系发扬的条目。

　　与此同期，研发用度分袂为4289.8万、4479.3万、3273.0万、1600.2万，研发用度率分袂为7.7%、5.5%、2.7%、2.2%。

　　由于在各项支拨的负荷之下，盛威期间的规划行径所得现款流量净额由负转正后，再次走低，其分袂为-1263.3万、-1.13亿、4060.6万、485.6万。值得提防的是，2023年上半年录得5443.2万，2024年同期同比下滑91.08%。

　　在此情况下，公司的年/期末现款及现款等价物分袂为1.12亿、9658.0万、1.71亿、1.07亿。

　　对此，公司示意，2024年上半年，规划行径所得现款净额为485.6万。规划行径所得现款净额归因于除税前蚀本2.85亿，经非现款及非规划性名目2.75亿调遣，并规划运资金变动进一步调遣，主要包括）应计用渡过甚他顶住款项增多，及存货减少，部分被合约欠债减少所对消。

　　04

　　投资者套现离场，耗尽者投诉 【下载黑猫投诉客户端】引怜惜

　　规划层面的不睬想之余，盛威期间却在股权上花了不少心念念。

　　2016年7月28日，在A轮增资契约，阿里旅行甘愿认购盛威期间的注册本钱933.38万元，对价为7500万元。甘休临了现实可行日历，阿里旅行平直捏有盛威期间27%，为公司大激动。阿里旅行主要从事旅游行业投资，为阿里巴巴集团控股有限公司的转折全资附属公司。

　　与此同期，姜生喜、王嘉伟、成皆盈创、盈创世纪、余浪、海岱柱石、陈树林、期间众成及期间信成，于该公司激动大会上，共同有权国法运用约42.20%投票权。

　　在公司创办以来的屡次融资履历中，有屡次股权转让的价钱引东说念主提防。2018年7月，盛威期间进行了B轮融资，宁波软银、贵阳软银、上海明赫、软银实体、弘鑫天时、广州淡水泉、国开科创以23.3114元/股的价钱对盛威期间进行了增资。

　　2个月之后，姜生喜将其捏有的盛威期间部分股权分袂转让给了阿里旅行、宁波软银、贵阳软银、上海明赫、弘鑫天时、广州淡水泉、国开科创，转让价钱却低于此前转让价钱，为20.2776元/股。两个月的时刻，盛威期间每股的价钱就下滑了13.01%。

　　值得提防的是，2019年4月9日本日，盛威期间同期进行了增资与股权转让，其中股权转让的价钱为17.8491元/股，但增资的价钱却为22.3114元/股。也便是说，统一天内盛威期间的每股价钱进出了25%。

　　盘古智库高档蓄意员江瀚以为，“最初，盛威期间的股权价钱在短时刻内存在显赫波动，如B轮融资后两个月内股权转让价钱下滑13.01%，以及在统一天内增资与股权转让价钱进出25%，这些炫夸激励了对其股权价钱公允性的质疑。股权转让价钱的变动在来去市集中是较为常见的，它可能受到多种要素的影响，如市集环境的变化、公司事迹的波动、投资者对公司远景的预期等。干系词，常常的、大幅度的价钱波动可能标明市集对公司价值的评估存在不细目性或争议。”

　　“要判断盛威期间股权价钱的公允性，需要轮廓有筹商公司的基本面、市集环境、来去两边的动机和条目等多种要素。如果价钱波动短少合理的证明或依据，那么其公允性就可能受到质疑。”

　　更有好奇的是，在盛威期间IPO报告前夜，算作激动之一的上海元弘提现离场。公开尊府领会，2024年11月13日盛威期间提交的报告稿被港交所受理，同庚11月4日，上海元弘却将其捏有盛威期间沿路的股权以32.0172元/股的价钱转让给了成皆云知涯。

　　江瀚进一步指出，“激动的变动，十分是紧迫激动的退出，可能会对盛威期间的IPO进度产生一定影响。这可能会激励市集对盛威期间领略性的担忧，进而影响投资者的信心和决策。干系词，是否会影响盛威期间IPO的进度还取决于多种要素的轮廓营用，包括公司的基本面、市集环境、监管策略等。因此，不可简便地将上海元弘的退出与盛威期间IPO进度的受阻划等号。需要密切怜惜后续的市集反馈和监管动态来作念出更准确的判断。”

　　而在耗尽者端，盛威期间的网约车平台名为“365约车”，据黑猫投诉领会，甘休1月2日，累计投诉量为865条，已完成548条。投诉集结于司机对平台扣分扣款的质疑。

　　在盛威期间的联网售票行状中，公司通过“出行365”系统及主要OTA将繁密的乘客群连结客运站。其中，据黑猫投诉领会，甘休1月2日，出行365累计投诉量为349条，已完成294条。投诉主要包括管制唠叨、退款手续费、信息闪现、售后欠安等问题。

　　盛威期间因不同行务规划着不同的平台，而这也为其注重耗尽端口碑带来了不少责任量，也因此，公司在不断拓展司机群体和耗尽者群体之余，应该把现存的司机和耗尽者的口碑注重好，以心传心之下，大致不错为短少闻明度的盛威期间细水长流不少的营销用度。（港湾财经出品）

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职守剪辑：张倩